中通快递:成本为王,份额霸榜,强者更强

年以来市占率持续第一名的中通快递
 
 
 
三通一达具体指中通、圆通、申通、韵达;通达系包括中通、韵达、圆通、百世和申通。
 
每天,加盟的揽件网点从寄件人收取快递,进入中通快递的分拣中心,通过干线运输末端分拣中心,再到加盟的派件网点,送到收件人。
 
 
 
2019年,中国的快递包裹数量累计达到635亿件(平均下来每天有1.7亿件),预计未来5年持续保持20%左右复合增长,2024年将超过1500亿件。显然,这是一个增速较快的万亿级别市场。
 
目前,三通一达与顺丰的市场份额占全行业的70%以上。 2019年市场份额占比中通19.1%,韵达15.8%,圆通14.4%,百世11.9%,申通11.6%,顺丰7.6%。
 
 
 
顺丰由于侧重服务体验,价格相对更高。三通一达则属于一个层面的竞争,侧重成本控制,价格战激烈。中通快递(ZTO/02057)是三通一达里面,规模最大、成本最低、盈利最好的龙头企业。
 
目前,快递行业竞争相对同质化,竞争的核心就是成本。对收件人而言,在三通一达里面,选哪家感觉都差不多。但对发件人而言,谁的性价比高,自然就选择谁发货了。为此,这个领域的企业很大程度上是在拼管理、规模、资金实力等等,落实到就是看成本。
 
 
 
那么,领先的中通快递是如何控制成本的呢?
 
第一,管理是核心。中通快递2020年全年快递量预计超过170亿件,每件相差1毛钱,合计就有17个亿,管理的好坏对盈利能力的影响是巨大的。
 
2008年中通率先推出有偿派费,2014-2015年逐步将部分网络合伙人转变成公司的股东,建立网络合作伙伴模式,实现了决策权、财权、人事权的统一,让管理更高效,网络更稳定。
 
 
 
「同建共享」的理念,让中通从建立伊始就聚集了一批经验丰富且具有职业精神的管理团队。以赖梅松董事长为首的中通快递管理层,拥有超过18年行业管理经验,这使得中通快递在三通一达中脱颖而出。
 
第二,规模优势。自2016年起,中通就稳居中国快递份额第一名,并且持续提升,2019年份额达到19.1%,预计未来三年将提升到25%左右。
 
规模优势能助力企业买更好的设备,持续投入创新研发,并充分利用好设备和好技术,来提升效率、降低成本。这就有利于形成良性循环,管理越好→成本越低→规模越大→盈利更好→资金更强→投入更大→规模更大……那么中通的实力也就会不断加强。
 
 
 
更难得可贵的是,在获取成本优势的,中通在服务质量、产品差异化方面也在不断探索,走在通达系前端。为此,我们相信,中通快递具备很大的发展潜力。
 
中通的服务质量在通达系里面通常排第一,偶尔第二名(有时韵达是第一),服务质量以投诉率、菜鸟指数等综合评价为指标;其产品差异化体现在公司布局快运、云仓,比较全面、比较早。
 
当下,以中通快递、韵达股份为首的头部企业,均具备通过价格战来抢占市场份额的财务实力。中通2020年第三季度包裹量46亿件(+51%),收入66亿元(+26%),份额20.8%(+1.9pp),显示量升价跌,份额提升。
 
 
 
不断刷新价格下限的价格战,会对网点服务和消费者体验产生负面影响,最终影响企业价格战的能力与意愿,从而迎来行业拐点。
 
总体而言,这是一线企业之间的洗牌,后续将迎来寡头格局。对于活下来的头部企业,将获得超额收益,业绩弹性会很大,让我们拭目以待。
 
 
 
,照例提示一下风险。
 
第一,公司业务高度依赖电子商务的发展以及新零售的兴起,存在消费市场格局变化而带来的行业业务量增速放缓的风险。
 
第二,行业差异化相对不足,价格战成为获取市场份额的重要手段,存在价格下降致使公司盈利不及预期的风险。
 
本文非实操建议,投资决策需独立思考。
 
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