核心逻辑与观点
一、政策暖风不止，现代物流扬帆出航
政策利好政策积极推动现代物流发展
1、政策密集出台，现代物流业迎来加速发展良机。
客观背景物流成本高企，电商及冷链物流发展倒逼物流业升级
1、降低物流成本是物流行业转型方向；
2、跨境电商的发展促进跨境物流发展；
3、冷链物流发展滞后倒逼物流业向信息化、智能化升级；
4、互联网信息技术、射频技术成熟支持物流现代化发展。
二、运输信息化与仓储智能化发展组成现代物流业
1、运输信息化助力运输效率提高、监控及时性增强；
2、物流仓储自动化与信息化助力仓储实现无人作业。
三、掘金机遇，把握运输信息化、仓储智能化投资主线
运输信息化投资主线优先布局！拥抱互联网！
1、优先布局具有数据优势、优先布局物流信息平台的计算机公司；
2、拥抱互联网拥抱互联网、寻求运输信息化的物流公司。
仓储智能化投资主线转型！外延扩张！战略合作！
1、转型物流自动化装备制造企业转型物流自动化系统整体解决方案提供商；
2、外延扩张无自动化企业装备制造基础上市公司，通过收购工业机器人、智能物流系统集成等相关企业股份实现智慧物流切入；
3、战略合作战略合作国际龙头、国内研究所促研发。
风险提示现代物流普及速度不及预期
政策暖风不止，现代物流扬帆出航
（一）主观动因政策积极推动现代物流发展
政策频出，物流业迎来加速发展良机。2014年，《物流业发展中长期规划》出台，确立了12项物流行业重点工程，要求2020年基本建立起现代物流体系。2015年7月，国务院印发《关于积极推进“互联网+ ”行动的指导意见》，文件中提出的高效物流为现代化物流发展明确了发展方向。2015年8月，发改委网站发文《多措并举推动现代物流加快发展》，文章称物流业发展将支撑“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带等国家战略，物流业在经济发展中地位的重要性凸显。在国家积极推进新兴产业发展，实施重点国家战略过程中，我们认为物流业作为崛起的新兴成长性行业以及“一带一路”、京津冀协同等国家战略的重要配套行业，支持行业发展的利好政策将依然可以期待，从而进一步促进物流业的现代化发展。
（二）行业现状物流成本高企，电商及冷链物流倒逼物流业升级
降低物流成本是物流行业转型方向。2014年，我国物流总费用10.6万亿，占GDP比重为16.6%，而美国、日本物流总成本占GDP比重约为8-9%，我国总体物流成本较高。从2012年中美两国各分项占GDP比重看，我国物流运输成本是美国的1.74倍，仓储成本是美国的2.17倍，管理成本更高达美国的7.33倍。我国物流运输目前主要以公路运输为主，公路运输中，大量的管理人员和信息中介人员造成了人力成本的居高不下，而信息的不畅，造成运输车辆的闲置和空载现象严重，从而造成运输成本的高企。仓储费用高主要是由于仓储园区中自动化程度低，缺少自动分拣装备。在运输和仓储的管理中，由于信息化运用程度低，造成管理效率低，人工成本高的问题，导致物流的管理成本高昂。信息技术的运用可以有效降低物流成本，促进行业发展。通过在运输环节中进行信息化管理和监控，在仓储环节进行智能化操作，运输、仓储、管理成本将得到有效降低，从而推动现代化物流发展。
跨境电商的发展对跨境物流有较强提升。目前中国跨境电商市场处于发展初期，随着近年跨境电商交易规模持续增长，占全国进出口量的份额正逐年提升。2013年，我国跨境电商交易规模为3.1万亿元，增长率为31.3%，占进出口贸易总额的12.0%。2014年，中国跨境电商交易规模为4.0万亿元，同比增长30.6%，占进出口贸易总额的15.1%。在中国日益完善的物流体系，人民生活水平提高的带动下，各类生产生活资料进口增长迅猛，未来电子商务特别是跨境电商发展将具备极大潜力。根据咨询机构艾瑞预测，电子商务在中国的发展正进入上升通道，预计2016 年跨境电商占进口总额的比重将达到19.0%。2014年和2013年中国外贸的增长率分别为2.3%和7.6%，远远低于跨境电商的增长速度。在如今中国对外经济增长放缓的环境下，跨境电商的崛起正为跨境物流提供新的增长点。
中国冷链物流方面发展落后，投资发展空间广阔。与物流大国相比我国冷链物流发展处于起步阶段，尚不具备完善、专业的冷链物流体系。我国冷链物流需求极高，据中商情报网统计，近年来，我国食品冷链物流的年需求量在1亿吨左右，年增长率超过8%。我国冷链需求量大，但配套的冷链物流发展却相对落后。据物流信息网统计，我国每年因冷链问题造成约有1200万吨水果、1.3亿吨蔬菜的浪费，损失高达1000亿元。我国综合冷链流通率仅为15%，而发达国家冷链流通率达到80%-90%。，我国冷链物流发展具有迫切性，在《物流标准化中长期发展规划（2015-2020年）》中对冷链物流就提出了一系列要求。由于鲜果、蔬菜、海产品在物流运输过程中对环境要求极高，有必要将冷链运输过程与信息化实时监控相结合。
互联网信息技术与卫星定位系统为物流运输的实时监控提高技术支持。物流行业中，运输费用成本较高，通过物流信息化来降低成本将是大势所趋。现在互联网科技的技术已经相对成熟，完全可以支持运输信息化的改革。物流公司进行信息化管理集中在运输过程中，需要进行实时监测，顺丰等其他快递公司大多采取中转站登记货物的形式来进行跟踪，货运卡车也完全可以通过站点登记，信息实时上传来实现信息化管理；也可通过卫星定位系统，通过互联网来实时观察货运的进程。如今，成熟的互联网技术支持物流行业的运输信息化进程。
射频识别、传感系统等核心技术已逐渐成熟，为智慧物流推广普及打下基础。我国目前射频识别RFID及物联网技术已逐渐成熟。数据显示，RFID射频识别技术市场规模已超百亿；传感器年产量达24亿只，市场规模超900亿；M2M（machine to machine）终端数量达1000万，我国已成为全球最大的M2M市场之一。射频识别及无线传感系统为智慧物流仓储系统技术的基础，核心技术的掌握为我国提高物流仓储的自动化、信息化程度创造了可靠前提。
运输信息化与仓储智能化实现现代物流
（一）运输信息化助力运输效率提高、监控及时性增强
1、公路运输信息化运输效率低下，信息化升级势在必行
公路运输是我国货物运输的最主要方式，2014年，我国公路货运量333.28亿吨，占铁路、公路、水路、航空、管道等五大交通运输货运量的76.07%。在公路物流运输中，主要的参与方包括括货主、物流公司和司机，在目前的运输过程中，由于主要靠人工传达信息，出现了信息的杂乱、不对称和缺失等问题，这导致了运输效率的低下。，公路运输的信息化推进势在必行，8月13日，发改委下发《关于加快实施现代物流重大工程的通知》中指出建立综合运输信息、“公路港”、物流资源交易、大宗商品交易等信息平台以及在物流园区中建设信息平台。
（1）公路运输问题货物跟踪、监管困难，货车空驾现象严重
公路运输中，信息的不对称是造成运输时间长、运输成本高的主要原因，具体表现主要有以下几方面
信息化运用水平低导致运输中货物跟踪、监管困难。由于信息化运用水平较低，运输路途中，车辆的位置、货物的情况并不能实现实时的跟踪与监管。如果在运输过程中，货物或车辆出现损坏，由于缺少实时跟踪，物流公司并不能第一时间采取补救措施，这对物流公司与货主都将造成经济损失。
信息层层转包致使信息完整性难以保证。货主在发货过程中，通常需要寻找承包商或中介机构，承包商再寻找专线，在到达目标城市后，再寻找当地送货车。在此过程中，信息被层层转包，信息偏差或遗漏可能发生，从而拉长了运输时间、加大了运输成本。
货运信息缺失造成空驾现象严重。由于我国公路运输主要以个体户为主，个人获取信息能力有限，司机将货物运送至目的地后，由于不清楚异地是否有货运的需求，通常会驾驶空车返回，这造成了极大的车辆浪费。
信息送达不畅造成车辆、司机空置。随着物流业的发展，配货站也在各地建立，主要分布于物流园区及货运站。由于配货站主要运用电话、人工的方式搜集信息并用小黑板发布货源信息，这种较为落后的信息发布方式造成了信息量少，信息无法共享的问题。这就使得很多司机需要长时间的等待，造成了资源的浪费，运输效率低。
缺少承运人员信息引发货物安全隐患。目前公路承运方主要以个体司机为主，物流公司在找承运合作方时，主要与个体司机进行交易。由于个体运输户的信用、背景资料难以获得且物流公司与个体司机的交易多为一次性交易，货物的安全性难以获得完全的保证。
（2）公路运输信息化尝试
案例1传化集团-——打造信息化公路物流生态大平台
定位于物流平台整合运营商，打造信息化公路物流生态大平台。公司深耕行业多年，致力于整合贷主企业、物流企业、卡车司机三大资源，为司机和货主提供完善的一站式服务。，传化集团努力打造信息化平台，借助运宝网、易配货、易货嘀三大信息交互工具将原有线下资源进行整合，优化资源配置、提高运营效率，让物流变得更智能化，从而打造出打造信息化公路物流生态大平台。
具体运营模式上，以“运宝网”为物流服务综合交易平台，通过“易货嘀”、“易配货”实现同城、城际之间配送体系。，通过“运宝网”打造出一个以服务于物流企业为核心的一个平台型运输、社会化运力的管控体系，依托实体公路港为物流企业提供“分拨仓”、“货运班车总站”等基础设施服务。然后由“易货嘀”线上交易平台实现货主企业与物流企业的“最前一公里”——同城运输服务的集货和配送需求。之后“易配货”线上交易平台，整合货主企业、物流企业等运力需求方、长途个体货运司机以及商家，提供线上长途的城际配送服务。，再通过“易货嘀”完成“一公里”配送服务，从而实现由贷主企业到收货方的整个货物运转流程。
案例2卡行天下-——物流界的“阿里巴巴”
致力于带动优质小微物流商共同发展，是物流界的“阿里巴巴”。其商业模式为自下而上的整合，通过线路独家运营、共享服务品牌，进而打造产品品牌、执行服务标准，最终发展合作伙伴、销售服务产品。为物流需求者打造高性价比的零担物流网络，为小微物流提供更好的生存发展空间，建设成为中国最大的物流交易网络平台。
大平台战略完善线下和线上两张网。线上通过智能管理平台建立标准化模式，对接各种各样的包括电商在内的第三方公司，满足各方的服务需求。线下建设公里枢纽中心，将小而散的省级、省内专线企业与配送企业集结在一个节点枢纽内，通过节点间的连接，形成地面实体网络，付给全部一线城市和较大的二线城市。卡行天下主要包括四个平台枢纽平台、信息平台、标准管控平台、结算平台，连接了所有的揽货网络以及运输网络。目前的盈利收入主要来自管理费与增值服务费等。
2、海运信息化信息化管理提高航运公司运输效率、降低成本
在航运公司营业利润中，大客户产生的利润仅占很小一部分，其利润主要来自于中小型企业的外贸出口业务，客户群体较为分散，产生了较高的运输成本和配置成本。通过信息化的管理来提高效率、降低成本，将会大幅提高公司核心竞争力。
（1） 海运问题中间环节过多压缩航运公司利润
过多的中间环节导致航运公司的利润空间被压缩。由于中间环节过多，不同的中间商会利用信息不对称来从中谋取利润，不仅蚕食了航运公司的利润，还降低了海运物流的效率。，通过建立信息化的服务平台，降低信息不对称，将会大大提高整个航运业的效率。
信息化监控、管理是降低运输成本的有效良方。通过信息系统对海运的运输速度较慢，运量较大等不可抗因素，进行一定的控制。如利用信息处理系统对集装箱进行分类安置、运输，降低管理成本；通过卫星定位实时确定轮船位置，更新货运到达的准确时间，避免因为时间问题造成公司损失。
（2）海运信息化尝试
案例INTTRA——搭建起第三方的网络平台，提供航运业务信息
建立数据系统监测航运信息，为航运公司提供业务信息。早在2000年，马士基、汉堡南美航运、地中海 航运等多家集运巨头公司共同建立了INTTRA，现已成为全球最大的多承运人电子商务海运网络门户，目前通过INTTRA进行交易的海洋集装箱占到了全球交易数目的10%。INTTRA服务的主要内容是为客户，航运公司以及收获方提供有用的业务信息，主要服务包括互联网预定仓位，实时监测航运位置，而这些业务均是基于信息化管理来实现的。INTTRA通过搭建起第三方的网络平台，减少了交易过程的中间环节，建立起统一的EDI标准来对数量巨大的集装箱进行分类管理，通过自己的数据系统来进行航运监测，大幅降低了航运成本，帮助INTTRA的成员实现利润的最大化。
（二）自动化+信息化，智能物流仓储实现无人作业
仓储是现代物流的重要组成部分，而智能化仓储能企到加快货物流动速度、降低成本的作用，从而提高货物的管控效率。近年来，推进现代物流建设的政策不断，在《物流业发展中长期规划（2014-2020年）》中，物流园区工程是十大重点建设领域之一，而货物仓储作为物流园区的重要功能之一，仓储的智能化升级也势在必行。
（1）物流仓储四阶段由人工至智能
物流仓储主要经历了人工仓储、机械化仓储、自动化仓储、智能化仓储四阶段。人工仓储即纯人工完成货物的搬运、上架、分拣等工作；机械化仓储则以输送机、堆垛机、吊车、升降机等机械设备的运用为特点；自动化仓储则在机械化仓储的基础上引入了自动导引小车（AGV），搬运机器人、自动识别、自动分拣系统等先进物流设备，并应用计算机技术进行货物信息的采集汇总；智能化仓储系统则将自动化与信息化相结合，通过物联网及互联网技术实现货物信息的采集处理，计算机发出指令，实现无人化智能作业。
（2）智能仓储自动化+信息化
智能仓储即在自动化仓储的基础上，应用物联网与互联网技术，实现自动化物流设备与信息采集处理系统相结合。数据显示，自动化立体仓库节约40%-70%的土地成本，人工成本节约2/3以上，订单处理效率是纯铜仓库的5倍以上。
自动化:先进输送设备替代人工。自动化即以高层货架、先进自动化搬运设备为基础的自动化立体仓库，主要应用的先进输送设备包括输送机、堆垛机、自动导引小车（AGV）、自动货架、自动识别/分拣系统等机械设备。货物到达仓库后，由输送机实现入库，堆垛机与升降机完成货物上架；出库时由自动导引小车（AGV）将货物运至分拣台，自动分拣系统完成分拣出库，并由堆垛机完成出库时的货物堆垛。
信息化物联网实现货物属性、温度、湿度等监测信息实时采集与处理，并给出指令。信息化则指对射频识别RFID、传感器、物联网、互联网等技术，实现对货物的远程感知与控制，实现数据的采集处理并给出决策。RFID阅读器及标签的应用实现货物信息的采集，无线传感系统将信息传递至调度中心，通过大数据与云计算实现数据处理并给出决策，指导物流作业。，自动化物流设备相当于四肢，而物联网信息处理系统则相当于大脑，大脑给出指令，设备自动执行，从而实现了无人化物流作业。
（3）市场千亿市场可期，国内企业具有性价比及本土优势
整体看，我国自动化物流系统普及程度低于发达国家，市场具有上升潜力。根据中国物流技术协会信息中心的数据显示，目前全国平均自动化物流系统普及程度在20%左右，应用最广的烟草行业普及率也仅为46%，远低于发达国家平均普及率80%左右的水平。自动化普及率不足，供需端增速迅猛，市场提升潜力巨大。
观未来，年均增速将维持30%以上，预计2020年智能仓储市场规模将达千亿。目前，我国物流行业的攻关点主要集中于物流自动化系统。数据显示，13年全国自动化立体库达到2200家以上，市场总值已超过170亿元，同比增速超过30%。我们预计，自动化物流系统将维持30%以上增速，保守估计，截至2020年，我国自动化立体库市场规模将达千亿。
（4）布局上市公司纷纷寻求智慧物流切入点
案例1机器人——物流系统集成龙头中唯一上市公司
当之无愧智慧物流龙头，物流自动化业务实现从硬件、软件到系统集成的产业链全覆盖。新松机器人是一家拥有机器人核心技术，并着力布局高端装备制造的企业，其“智慧工厂”涉及智能制造及智能物流两大方面。其物流自动化系统产品覆盖从硬件、软件至系统集成全领域，包括堆垛机、输送设备、自动导引车系统（AGV）、分拣系统、机器人等核心硬件、计算机软件系统以及整个物流系统的集成，是当之无愧的智慧物流龙头。
案例2天奇股份(19.4 -5.5%,咨询)——汽车自动化输送龙头转型自动化仓储
战略合作突破国内物流系统自动化市场。天奇股份为国内最大、全球第三的汽车自动化物流输送企业，13年谋划转型，布局自动化物流及储运业务。公司自动化仓储战略主要着眼于电商及冷链物流，在高端物流领域与国际物流集成商龙头Sisslog合作，Sisslog负责软件与整体解决方案的提供，公司则主攻装备制造与系统集成；在中低端领域，公司与国内研究所中元国际合作。目前，天奇股份的自动化仓储客户已包括耐克、一汽大众、广州白云机场(14.95 -1.84%,咨询)等。
掘金现代物流，把握五大投资主线
现代物流乃行业不可逆转之大趋势，政策利好催化下后期具有上涨动力。从政策面来看，近年来我国不断推进的现代物流建设，在发改委最新发布的《关于加快实施现代物流重大工程的通知》中，重点提出了物流园区工程、物流信息平台工程的建设。政策的利好催化令现代物流相关板块迎来了爆发机遇。从基本面而言，上市公司纷纷寻找现代物流切入点，跨境物流及冷链物流发展下，运输信息化、仓储智能化是必然趋势，板块具有长线发展潜力。
运输信息化方面，建议投资者重点把握两大投资主线优先布局、拥抱互联网。
主线一优先布局物流信息平台的计算机公司。在物流信息平台建设中，货物在公路、港口运输中的信息能为物流公司提供货物的实时监控，提高运输的安全性。目前，上市公司中皖通科技(21.7 +1.45%,咨询)是国内高速公路信息化建设领域的主要的系统集成商、软件开发商及运行维护商，具有丰富的公路信息化研发与建设经验，公司收购的华东电子是国内港口、航运信息化的龙头企业，更进一步巩固了公司在交通信息提供商中的领先地位。久其软件(47.47 +5.98%,咨询)投资设立的小驿科技主要研发、运营车量货物匹配的软件平台“司机驿站”。这款APP产品是基于位置云服务为货车司机、货运代理商等提供高效、智能化的P2P精准配货服务和增值服务。
主线二积极拥抱互联网，建立物流信息交流平台的物流公司。传统物流公司通过建立运输信息交流平台，可以有效增强货运的管控、提高运输效率。目前，上市公司中传化股份(20.12 -3.78%,咨询)正在收购的传化物流首创了布局全国网络的“公路港”信息平台。在发改委发布的《发关于加快实施现代物流重大工程的通知》中，“公路港”被列为物流信息平台工程的重点工程。在外延收购方面，新宁物流(18.59 +0.6%,咨询)收购亿程信息是物流公司布局运输信息化建设的主要案例之一，亿程信息是以“北斗 GPS 服务专家”作为定位，提供车辆卫星定位、运营服务及配套软硬件的供应商。收购亿程信息后，物流运输中车辆、货物的位置能够得到实时有效的监控，能够为客户有效地节约成本，提高运输效率。
仓储智能化方面，建议投资者重点把握三大投资主线自动化系统转型、外延扩张、战略合作。
主线一物流自动化装备制造转型物流自动化系统整体解决方案提供。目前，上市公司中系统整体方案提供商基本处于空白区，物流装备制造企业可以借助本身自动化装备制造研发实力转型布局系统整体方案解决，由产品制造商转型服务型制造商。目前，上市公司中转型较为成功的为机器人（由AGV起家，转型智能物流系统），安徽合力(14.18 -5.72%,咨询)是传统叉车制造商，同样具有向智能物流转型的潜力。
主线二外延并购切入智能物流。部分上市公司本身可能为智能物流设备应用行业，本身并不具有物流自动化系统的建设经验，因延并购进军智能物流便是一个很好的选择，实现产业链由生产延伸至物流。目前，上市公司中东方精工(13.2 -4.69%,咨询)、软控股份(17.39 -4.24%,咨询)等均通过收购工业机器人或智能物流系统解决方案提供企业股份实现物流自动化系统布局。
主线三战略合作国际龙头、国内研究所促研发。国内物流系统集成商在技术水平上较国际龙头仍存在较大差距，合作国际知名智能物流企业有助于国内智慧物流向高端领域延伸，促进国内产业技术升级。上市公司与国内研究所达成战略合作，同样有助于物流自动化技术研发的推进。典型案例为天奇股份，与国际龙头Sisslog、国内设计院中元国际达成合作；华夏幸福(26.64 -2.2%,咨询)合作中国航天科工集团进驻智慧物流领域。
