商务部研究措施支持生鲜物流发展 掘金冷链概念

记者了解到,农产品物流在中国电商市场中需求量旺盛。天猫、苏宁易购、一号店等电商平台纷纷涉水生鲜市场,而快递巨头中通、顺丰也不甘落后,旗下的农产品频道也于近期上线。

A股市场中,冷链设备相关股票包括烟台冰轮、汉钟精机、大冷股份等。

烟台冰轮:本部业绩稳定增长增持评级

上半年业绩改善。2013年上半年烟台冰轮实现主营收入8.5亿元,同比增长9%;营业利润1.02亿元,同比增长2.1%;归属于母公司所有者的净利润1.1亿元,同比增长15.67%;每股收益0.28元。上半年公司业绩恢复增长,符合我们的预期。

受益冷链物流行业发展,冰轮本部收入增长15.2%,符合预期。冰轮本部营业利润占公司营业利润的20%,上半年食品冷链、物流行业需求稳定增长,带动了本部业务收入同比好转。成本下降使得综合毛利率提升3个百分点到26.5%;公司管理和销售费用大幅增加,上半年公司加大营销投入,销售费用率上升2.5个百分点到11.95%;计提应付而未付的责任制考核兑现,管理费用率上升2.5个百分点到9.12%,财务费用率有所下降。我们看好冷链物流行业发展,尤其是电商布局冷链宅配市场将带动冷冻冷藏设备的需求,公司是氨制冷机组龙头,有望受益于电商宅配市场发展。

投资收益8139万元,同比增长22.4%,占烟台冰轮营业利润的87.8%,其中公司对联营和合营企业的投资收益下滑27.1%,低于我们的预期。投资收益增长主要由于可供出售金融资产取得的投资收益增加了2230万。

烟台荏原贡献投资收益1840万元,同比下滑22%,依旧看好节能环保市场前景。公司产品余热型溴化锂吸收式机组、吸收式热泵、分布式能源、水地源热泵、节水塔等应用于工业节能、建筑节能、民用产品节能等领域,上半年下游钢铁、化工等行业不景气,公司收入下滑了10%,净利润下滑22%。近日国务院下发《关于加快发展节能环保产业的意见》加快发展节能环保产业,我们认为荏原会很快迎来业绩的好转。

上半年大型政府项目减少,烟台顿汉布什贡献投资收益970万元,同比下滑35%,下半年有望改善。顿汉布什主要产品是螺杆空气压缩机组和水地源热泵机组,下游以商业地产(收入占比超过一半以上)和轨道交通基建为主。上半年房地产市场稳定增长,大型政府投资项目减少,公司业绩出现下滑。随着地方轨道交通建设启动,房地产投资稳定增长,预计公司业绩将逐渐恢复增长。

维持“增持”评级:我们看好冷链物流行业、工业余热利用市场前景,房地产投资稳定增长,预计2013~2015年公司EPS分别为0.43/0.51/0.58元,PE分别为16/13/12X,估值处于低位。