开盘即破发 中通上市首日股价为何受挫纽交所？

　　10月27日晚，中通快递在纽交所成功上市，赖梅松敲钟，预示着中国快递“海外第一股”正式到来。

　　，28日凌晨0400，中通在美国上市首日即跌破发行价，收盘报16.57美元，较19.50美元的发行定价大跌15.02%，让人错愕。

　　从提交招股说明书到成功登陆纽交所，用时不到30天，在人们羡慕中通速度之快时，开盘即破发，又让很多人对中通费解。

　　一面是高额的净利润率，一面是投资者的质疑；一面是切入国际市场的雄心，一面是全球债券市场的下跌……这对还未来得及享受上市喜悦的中通来说，又是一次冲击。

　　9月30日，中通快递向美国证券交易委员会提交的招股书显示，中通快递在2015年净利润率高达21.89%;在2016年上半年净利率高达18%。而圆通、顺丰等快递公司所披露的净利润率仅在3%～6%之间。

　　①高额发行价虽然中通股价在美股中估值不算高，但其发行价估算为人民币约132元，远高于国内同行，而国内快递概念股的股价普遍在30元-60元之间。

　　比如目前股价最高的是韵达准备借壳的新海股份，27日收盘价为55.22元，已经上市的圆通速递同日收盘价为33.62元，顺丰借壳的鼎泰新材收盘价则也只有为50.05元。

　　在多位业内人士看来，无论是从业务模式还是业务规模，中通在“三通一达”中并不占有特别优势，但利润率却能做到同行数倍的结果还是令人怀疑。

　　据第一物流全媒体（微信156nes）小编了解，圆通、中通、申通和韵达均采用加盟商模式。基于业务量，四家快递企业2015年的市场份额分别为14.7%、14.3%、12.4%和10.5%。

　　②高额利润率根据公开信息显示，中通在中国市场的占有率从2011年的7.6%攀升到2015年的14.3%，营收2015年为2015年营收为9.15亿美元（约合61亿元人民币），2016年上半年为6.39亿美元（约合42亿人民币），但净利润分别为2亿美元和1.15亿美元，利润率分别为21.8%和18%，相比圆通、顺丰等公司徘徊于3%~6%的净利润率，有市场声音对中通高利润率提出质疑。

　　据了解，此次中通IPO的承销商由摩根士丹利、高盛集团、华兴资本等投行担任。

　　中通的IPO是自阿里巴巴集团在2014年融资250亿美元后的最大中国公司在美上市交易。，中通上市首日的表现表明，承销商可能高估了投资者对于中通IPO交易的兴趣。

　　中通此前制定的IPO发行价区间为每股16.50～18.50美元，原本计划融资13.3亿美元。，中通将发行价提高到每股19.50美元，融资14亿美元。19.5美元，被认为是中通获得火爆认购的原因，但情况显示一级市场的火爆认购并没有延续到二级市场中来。

　　“中通发行的股票没有掌握在长线投资者手中，一旦跌破IPO发行价，因抛售引发的恐慌情绪就会引发另一波抛售。”投行复兴资本合伙人凯瑟琳·史密斯对此表示。

　　毫无疑问，现在并不是赴美上市的好时候。中概股在美国上市后遇冷，价值低估，不断有在美上市公司宣布私有化、退市，回归A股。，以加盟形式为主的快递企业难免会有些管理上的难处和不规范，这在更规范的美国市场，可能会面临严峻的考验。

　　不过，中通CFO郭健民依旧对公司股价前景感到乐观。“股价出现一些波动是很正常的事情，这些最好由市场中的投资者决定。只要我们专注于兑现我们的商业价值，创造长期价值，股价自然就会上涨。”他表示。

　　中通此次IPO正值股市动荡之际。美国大选的临近和美联储加息的不确定性都对市场构成了冲击。

　　10月27日，美股收跌，道指盘中上下振荡近100点。除中通快递外，亚马逊也重挫8%，阿里巴巴下跌0.41%，快递公司UPS也下跌0.4%。

　　近期上市的热门公司股价也都出现了下滑。在10月份上市的16家公司中，只有7家公司的股价高于IPO发行价。

　　，在纽交所主板的3151支股票中830支上涨，2190支下跌，131支收平。在纳斯达克主板的3002支股票中930支上涨，1850支下跌，222支收平。

　　Robert W. Baird &Co证券销量交易员Michael Antonelli指出，“投资者在等待11月8日美国大选结果。在大选结束前，投资者不会贸然出手。”

　　2016年7月28日，中国证券监督管理委员会宣布圆通速递正式借壳大杨创世（600233，SH），成为国内第一家登陆A股的快递企业。

　　7月29日，大杨创世复盘后首个交易日，开盘直接涨停后迅速下跌，最终以21.94元收盘，跌幅达3.65%。

　　8月1日，即复盘后的第二个交易日，该股曾以19.75元的股价收盘，当日跌幅已达10%，即跌停。

　　为何圆通借壳后股价如此暴跌，据相关分析人士认为，圆通对于自身财政定位模糊和其加盟制经营模式是导致其在资本市场中如此尴尬的最大原因。

　　（第一物流全媒体综合华尔街见闻、凤凰科技、和讯股票、21世纪经济报道、中国经营报等整理）