核心结论
腾讯/京东携手入股步步高，新零售双寡头格局清晰，超市领域选边站队接近尾声，新零售合作有望逐渐向零售其他领域扩散。
本周三条主线
1、超市行业格局加速整合，新零售催化估值与业绩双升！
2、2018高端消费继续向好趋势明确，新零售合作向百货等领域扩散。
3、电商估值历史底部，有望在数据支撑下价值回归。
近期思考
一、新零售双寡头格局清晰，选边站队完成后还有何看点？
2月23日，步步高与腾讯、京东就智慧零售等签署战略合作框架协议，腾讯/京东邦能分别受让步步高6%和5%股份，且不排除在12 个月内继续增持公司股份的可能。至此，二级市场上市超市企业中除家家悦、华联综超、人人乐三家超市企业尚未站队以外，选边站队已经基本完成。（阿里系三江购物、新华都、联华超市、高鑫零售；腾讯系永辉超市、步步高、中百集团、红旗连锁、家乐福中国。）双寡头格局下，选边站队接近尾声，2018年新零售还有何看点？
①对国内超市行业而言，随着资本持续涌入，整合潮已经到来。不论是电商巨头，还是线下传统超市企业，彼此之间战略合作、互利共赢必将是大势所趋。参照国外超市的发展经验，超市企业之间的整合将加快行业集中度的提升，龙头企业有望获得更多的市场份额，加速超大市值公司的诞生。
②超市新模式、新业态快速抢点，两阵营直接比拼、运营效率成为关键。阿里系盒马鲜生，腾讯系超级物种/7 FRESH等新零售业态在2018年将快速铺开，捉对比拼，客流、供应链、配送等各环节深入优化。诸强对决，将带动整个超市、生鲜行业加速洗牌，无论盒马还是永辉，均将在这一轮竞争中加速获取市场份额。
③对于零售行业而言，新零售合作仍将继续推进，合作领域有望从超市行业向周边扩散。2017年新零售以超市行业作为重点合作领域，核心原因有三1、超市门店密集，流量入口优势显著；2、超市民企为主易于合作；3、有成熟的模式—盒马鲜生等。超市领域选边站队已接近尾声，但零售行业仍有巨大空间。从2018年腾讯、阿里的最新动作看，无论阿里入股居然之家，还是腾讯入股海澜之家，线上巨头所遵循的逻辑仍是线下流量、体验场所，合作共赢点还是大数据支持、后台技术改造、流量相互支持。，随着阿里私有化银泰后，对百货经营模式的变革探索推进，模式成熟后有望加速百货行业新零售合作。从这个角度来看，零售行业中，超市业态占比较高的集团企业、门店数量多体验好的连锁企业、民营企业或国改预期较强的国企，这三类企业有望成为双寡头继续争夺的线下重点。
本周观点
腾讯/京东携手入股步步高，超市领域新零售选边站队接近尾声，新零售合作有望逐渐向零售其他细分行业扩散。继续看好新零售催化下超市加速整合、高端消费复苏与电商三大投资主线。
新零售加速超市行业整合，大市值公司有望脱颖而出。1月CPI1.5%，其中食品CPI-0.5%，CPI回升将显著带动超市行业同店增速与盈利能力。详见我们最新大消费行业CPI专题报告《通胀风云起，还看大消费》。新零售融合，超市成为线上巨头争夺重点，2018年超市龙头企业增速线上化、区域企业业绩改善预期加强，叠加CPI上行，超市行业PS估值中枢有望上移详见新零售专题报告《深度研究 | 新零售现象、本质和一二级市场投资分析》。
高端消费复苏趋势不变，新零售合作有望向百货扩散。消费升级与海外消费回流两大动力下，2018全年高端消费复苏趋势不变，百货与黄金珠宝行业显著受益。1月50家增速同比-22.60%，主要受春节错位影响，应将1月和2月合起来看更具有可比性。新零售合作从超市领域逐渐向百货等领域扩散。
电商估值历史底部，有望在数据支撑下价值回归。电商竞争格局趋好，长尾效应推动2017年电商行业增速反弹至28%（同比提升2.4pct）。A股电商板块估值位于历史底部，苏宁线上线下融合迎来新局面，2018年全渠道、多品类扩张带动收入增速再上台阶；跨境通出口B2C龙头优势凸显；二者价值有望在数据支撑下逐渐回归。建议积极布局。