四大团队厦门天天快递解析苹果产业链投资

　　会议时间2017年2月15日 20:00

 

 

 

　　【主持人】各位投资者晚上好，我是天风电子农冰立，今天早上开盘前发出一个点评，苹果超级周期开启，其实我们团队在去年三季度到四季度一直都在给市场强调2017年苹果iPhone8的大年，年初下跌到20倍的电子股其实就是非常安全的配置品种，今天我们特意再强调，我们认为目前来说，2017年iPhone8拉动这波超级周期是比较明确的趋势，从而能带动整个消费电子产业链，代表性的个股应该有一波不错的表现，今天我们团队也有幸邀请天风海外、策略以及机械团队的同事，为大家一起分享关于产业链的看法，邀请我们研究所海外的何翩翩老师谈一下，海外苹果发布财报以后的整体观点。

 

　　【何翩翩】大家好，我是海外首席何翩翩。我跟大家汇报一下苹果财报之后的三大投资亮点。2017年一季度的苹果盈利和营收都是超预期的，而iPhone7在一片不利好的情况下，销量也超过预期。我们可以从三大方向讲，先说一下硬件方面，iPhone7为什么会有比较低的预期？大家觉得创新不够，这次的销量基本上已经超过6S同期的状态，在iPhone5、5S、6的用户换机周期，再加上2017年iPhone十周年，就是所谓的iPhone 8大年，我们认为iPhone8大家会更期待。我们认为有几个事情是要了解一下的，包括中国的智能手机本地品牌好像有超过苹果销量的趋势。我们发现这基本上是蛋糕做大的情况，现在很多国人有第二部手机，他们选择第二部手机的时候可能会倾向选择国内品牌，这个和苹果没有抵触，因为但部分人的第一部手机他们还是首选苹果。也有一些所谓的大中华地区增长不够的说法。其实我们认为有部分大中华地区的销量是分流到国内比较喜欢去的旅游目的地，包括日本、韩国、欧洲等。所以我们也认为大中华地区，尤其是国内，在iPhone的需求暂时没有看到有什么影响的情况。

 

　　软件方面，我们从去年二季度的开始提到，苹果现在在软件方面是采取一种剃须刀和刀片的盈利模式，这是什么意思呢？我们知道苹果现在安装基础已经超过10亿用户，他怎么可以把这10亿人变现呢？就是要依赖服务业务。iPhone作为剃须刀，服务套餐作为刀片。在过去几个季度来说，我们也看到服务业务超过20%的同比增长，而且这个服务业务占苹果营收的第二位，仅次于iPhone。我们强调苹果在软件、硬件方面未来将会双引擎增长，我们维持苹果买入的评级。

 

　　【主持人】感谢海外的何翩翩老师，下面有请海外策略组的研究员为大家讲一下目前他追踪到海外其他公司最近的一些情况，以及映射到我们国内投资的看法和机会。

 

　　【海外映射】各位投资者大家好，我是天风海外映射的研究员，翩翩老师跟大家介绍了苹果的情况，我从苹果产业链的角度给大家做一些说明。我这边看到最近表现比较有趣的是两个方向一是老苹果，比如说港股的高伟电子，这家公司在苹果没有新的创新、没有产品升级、没有任何全新的故事，这家公司在最近三个交易日涨了接近30%，我们可以看出来从低点涨了接近45%到50%的状况，从这家公司身上我们可以看得出来，哪怕是香港的投资者以及全球投资者之前对苹果有比较不好的预期，从零部件的角度来看，在台湾、日本和韩国的角度来看，这波预期在2016年10月、11月有了充分的反映，11月中到12月中是比较回复的过程，12月中到现在，台湾、韩国和日本的所有零部件都在上涨，香港这样的公司也在进行预期回调的补涨因素，这是一个非常有趣的东西，我们一直讲海外公司，这家公司没有任何新的东西还在回调，可以看得出来，不管是从业绩还是实际的出货，还是大家对苹果的预期，之前确实有一些杀得太狠了，这是第一个方向。

 

　　二是大家一直在讲海外新的东西，我从海外看到的情况，海外的通达集团，今天有非常大的涨幅，从最近的10个交易日，通达集团借着港股这波，他自身的表现也有了更新的明显表现，在金属中框以及对整个玻璃和陶瓷的布局方面有了一些新的表现，整个通达集团的表现也是一个对大家苹果iPhone8以后的结构件有了新的想法。我们看到像日本的nissha printing，台湾的大立光这样的公司，最近一个月内股价都有比较好的表现，其中nissha主要是iPad的供应商，因为OLED的关系，除了三星以外，在OLED全部要采用GFF的解决方案，不管是iPad还是iPhone，我们认为GFF的方案在接下来是持续一到两年内，应该会是从现在主流的组件撤回来的方案，今后一到两年会有比较强的生命周期。从舜宇的角度来看，非苹果的股票港股涨得也是非常劲的股票，我们在去年就一直在讲这件事情，我们认为整个摄象头的产业链是一个非常持续的，不仅仅是苹果的双摄，不管是汽车还是其他的应用方面，后续更多的可能应用方面，摄象头作为非常好的传感器，未来还有非常好的发展空间，摄象头的模组和芯片都是非常值得中长期关注的方向。

 

　　是关于GPC和GRS这样的公司涨得比较多的原因，都是由于市场上的新闻说，苹果先的外观改进以后，表面没有物理按键，最近我们的团队也逐渐在确认这条信息，现在看来这条信息的确认性会比较大，从整个苹果的海外零部件来讲，我们觉得从没有任何新表现的零部件，我们认为苹果确实之前有点杀得太狠了，最近都在回调，像摄象头、金属中框玻璃，玻璃和陶瓷的方案是值得中期、长期关注的焦点。以上是我的观点。

 

　　【主持人】感谢策略组的同事为我们提出海外精彩的分享，机械组的同事也马上要赶飞机，先让机械组的同事给大家介绍一下和我们相关度很高的3C自动化这条产业链的观点，目前他们覆盖的很多公司，客户这边是我们和苹果产业链相关的加工企业，所以我们整体也非常看好这条产业链在今年设备端的投资机会，有请为大家分享。

 

　　【天风机械】3C自动化的大行情iPhone8亮瞎眼？还有国产手机投资大潮来临。

 

　　我们天风证券机械团队在2017年1月份基本到位，但我们团队从2016年9月份开始推荐整个板块的行情，属于市场最领先推荐，从今年第一期周报开始就强调了3C自动化的行情必然到来。

 

　　3C自动化领域的基本投资逻辑如下

 

　　（1）第一是跟着创新需求走，2~3年面临一次设备整体升级换代。新产品带来新需求，iPhone8的创新点主要确定了OELD+3D touch触控、无线充电、双面玻璃+金属中框、双电芯等方案，对设备必然带来新需求。

 

　　（2）第二是跟着自动化需求走，技术壁垒不断提高。动力是劳动力成本上升和产品复杂度、精度的提高，产品将往高度集成化和一体化发展，将从加工装配往检测、甚至前端制造领域发展，这对设备厂家提出的要求逐步提高，技术壁垒。

 

　　（3）第三是跟着客制化需求走，资金壁垒逐步提高。这个行业是一个高度定制化的领域，需要长期跟踪研发，投入大量人力、资金和时间，未来产能将集中到上市公司（融资能力强），非上市公司会逐渐退出，所以我们精选了优质上市公司标的。

 

　　（4）第四是注重iPhone创新会带来技术外溢、国产手机厂家的投资爆发力。国产手机厂家已经脱离了简单的仿制，会在任何竞争对手的基础上进行更多元的创新，甚至在预期到新技术的到来提前采用，比如双摄就是最明显的超前应用案例。

 

　　（5）第五是注重催化剂因素，尤其是今年是iPhone推出10周年，大改大创新是必然，按照以往经验，基本上都会在2月份的中下旬确定具体方案和供应商、开始设备厂家备货，前面已经提到的方案和近期新闻不断刷新爆料，会持续推高板块性上涨。，LCD和OLED面板国产化的国家意志推动下，国产设备的爆发只是时间问题，尤其是有后端设备往前端设备替代的进程。

 

　　（6）第六是注重设备上游零部件厂家的进展，目前进展最快的集中的机床的核心部件领域。

 

　　（7）对于已经有所调整、相对低估值、高成长的个股，机会更大。

 

　　我们精选的个股主要为

 

　　（1）田中精机（300461,股吧）主业具有无线充电绕线设备，控股子公司远洋业务为玻璃精雕机，未来3D玻璃热弯机也会有一席之地。

 

　　（2）胜利精密（002426,股吧）业务版图包括结构件/玻璃制品/3c自动化等，其中子公司富强科技在自动化装配和检测设备领域的竞争力极强，子公司智诚光学在玻璃领域也将大有作为，目前估值最低，兼具新能源弹性。

 

　　（3）联得装备LCD/OLED显示模组、3D Touch触控、指纹识别的邦定和贴合设备领域核心供应商，客户群包括华为、京东方、富士康等大客户。

 

　　（4）精测电子面板检测设备，module段市占率50%以上，cell段技术壁垒明显，面板国产化将推动公司的业绩高速成长。按照目前各厂商的规划看，全国OLED产能在2019年有望达到30万片/月，较2015年2.9万片/月的产能CAGR达到约79.34%。

 

　　（5）昊志机电玻璃精雕机、金属精雕机和钻攻中心核心部件电主轴核心供应商，不论是金属机壳/中框、2.5D/3D玻璃、3D陶瓷所需要的机床核心供应商均采用了昊志的电主轴，替代进口部件趋势明显。核心客户覆盖了国内主流机床厂家，未来机床行业替代进口设备将加速公司业绩成长。

 

　　【主持人】感谢机械团队的分享，我们后面主要的环节会由我以及我们邀请的三位上市公司的领导来为大家介绍一下整个行业情况，我先简单谈一下我们在这个时点为什么又继续强化，我们认为现在可以积极的看待产业链配置的原因是大的逻辑，对于苹果产业链本身我们今年仍然要抓住一个主要的矛盾，iPhone8的创新幅度之大其实都会超市场预期，在去年从3月份开始陆陆续续我们给市场最早传递预期有一些大变化，包括使用的屏幕，使用OLED，外观将采用创新的玻璃，引入无线充电等，我们从产业链最新看到的一些信息来讲，苹果8实机出来，不管是外观的冲击力还是整个产品的变化之大，我们觉得会拉动一波消费者换机的需求。二是从本身苹果自身这条护城河来说，海外映射的同事在春节期间也写过一个深度的研究，为什么苹果的IOS系统有这样的黏性，现在来说，从用户的结构上来看，其实对于苹果忠实的用户，IOS系统用户有4到5亿的存量，这部分用户在2014年之后iPhone6大屏化很多人都没有换机的，也就是说40%的苹果用户的持有周期平均年限是在两年以上，这部分人我相信在今年看到iPhone8的这波创新以后，大概率会有一波换机的需求，这就是我们认为为什么在智能手机大的增速是个位数的情况下，我们对于苹果本身的销量是比较乐观的，这是需求端的看法。

 

　　从产能准备角度，今年和去年包括前年都完全不一样，大客户这边给代工厂下的加工任务，我们从代工厂验证的信息，产线增量的投资都有非常大幅度的增长，所以我们能看到，新增的产线接近40%到50%的增加，对核心自动化和检测设备的拉动，基本上都是重新或是有全新的设备需求，所以我们觉得这个也代表苹果本身对今年自己的需求和能出货备货的预期是相当高的。

 

　　如果从数字上具体来看一下的话，我们现在的预测来说，苹果本身，按去年Q4的数据看，最近的财报出来是7800万左右，我们预期今年在新机的备货周期里，至少有1亿部以上的备货，其中60%到70%将是一款全新使用OLED的iPhone，销售量的增长本身会拉动一波产业链核心供应链的一波上涨，而从元器件价格的角度上来讲，无论是屏幕，光学器件还是外观，抑或声学，等会儿我们邀请的几家上市公司都会谈到，在今年，8相对7的改革中，有相当幅度单价的提升，所以我们认为在这波浪潮里，核心供应链的传统公司仍然会有比较明确的收益。

 

　　从我们上周末的深度点评，我们把海外最近港股和台股电子产业链大涨看到的情况，包括瑞声，和策略海外的同事提到的通达和高伟出现的上涨，本质上全球市场对苹果产业链预期的回暖，以瑞声为例，我们可以看到他的单品里持续的是ASP的提升，这里我们认为就可以去回答投资者最近两年对消费电子的一个主要质疑，整个行业并不是像2010年到2012年、2013年高增长的情况下，为什么我们现在还应该去配消费电子？我觉得对这个问题来说，最好的答案是，目前来说，虽然整个产业链供应的绝对增速是放缓的，我们内地的这些上市公司的供应商而言，其实在整个供应链的格局里是更为稳定，甚至单品和份额上还有一定的提升，所以在苹果本身的升级受益带来的单价提升的过程中，我们很多供应商都是受益的，一个角度看，我们会看到苹果目前在整个供应商管理上更倾向于引入一些国内新的供应商去做他的新的单品，以立迅和信维为例，包括AAC，我们可以看到这些代表性公司的都是做了强势的单品以后，后面又陆续开发了一些新的单品从而切入苹果，我们会看到在海外美系、日系、韩系的供应商传统产品份额是下降的，而我们国内企业的份额还在上升，这代表在这个行业，到了这个阶段以后，我们仍然可以看到国内的供应商持续出现产业转移受益的趋势，所以我们觉得今年在这样苹果本身有这样的量增以及价涨的情况下，我们觉得这些供应链的公司今年的情况都会很好，具体到标的上来说，我们觉得现在重点推荐的标的可以分为几个角度

 

　　1，从本身的业务角度上来说，三、四季度已经有比较好的转暖，我们今年预测上半年，整个是确定性的，比较确定性的高增长态势，以歌尔股份、信维通信（300136,股吧），德赛电池（000049,股吧）等为代表，歌尔股份三季报营收和利润增长都起来，固定资产的增速也看到从去年二三季度就已经起来，主要的原因是苹果7这波更新对声学的提升是非常大。我们现在这个时点看，对于今年歌尔的业绩来看，受益于声学单品的提升和VR产品的放量，上半年相比去年会有比较好的增长幅度，全年来说，下半年我们相信在i8的声学单元来说，仍然有一个单品提价的趋势，所以从全年，我们认为VR今年形成300万台的出货预计增长翻倍，叠加声学放量的基础上，歌尔对应的估值只有20倍，这个时点是比较可以安全配置的。信维通信也是我们团队一直以来重点长期推荐的股票，在去年到今年经历了产品在大客户天线份额的持续提升，我们可以看到年报、包括一季报的展望来讲，我们认为都是非常高的增速，下半年到明年，我们预期他在苹果原来天线的份额以及屏蔽件方面还会提升。公司在5G方面的布局也非常完整，未来在滤波器等射频器件大有作为，所以这是我们认为是长期看好重点推荐的公司。

 

　　2，今年大客户方面，单价以及份额、新品有提升空间的公司一是最近复牌的安洁科技（002635,股吧），安洁是原来在大客户这边做一些模切件，单价不是很高的物品，但我们跟踪到的情况，i8屏幕使用OLED以后，整个屏幕切割和3d touch模组更换设计，安洁供应产品的单价有提升，相关收入比去年会有大幅度的增长。二是拟收购的威博精密在小金属件成长非常快，预计国内小金属市场达到30%以上的市场份额，目前安洁备考是22倍，是性价比非常高的标的。

 

　　其他还包括欧菲光（002456,股吧），今年双摄放量，经过前期的回调，估值非常安全。

 

　　蓝思科技（300433,股吧），等一下可以让公司领导介绍，今年大客户双面玻璃使用对公司主要玻璃代工的有非常强的拉动，今年后3D玻璃可能成为智能手机非常大的外观趋势，公司作为龙头受益明显。

 

　　3，一个是设备投资主线，除了机械组推荐的标的，我们重点推荐的是大族激光（002008,股吧），他原来一直是做消费电子，包括苹果主要激光设备的供应商，今年我们从苹果包括代工厂可以看到，各段加工工艺的设备投入非常大，我们认为目前来讲，未来几年手机的主要创新会集中在外观上，这种以加工为基础的精密激光设备需求会持续比较高的增长，这是我们比较看好的公司。

 

　　时间有限，我们就把时间交给我们邀请的上市公司领导为大家再分享一下各自公司的情况。是歌尔股份的贾总，晚上时间比较宝贵，感谢您百忙中抽出时间和我们进行沟通和分享，请您简单介绍一下我们公司，除了之前出了业绩快报，也算是比较超市场预期，请您介绍一下最近公司的情况，包括声学以及VR的一些情况，今年全年景气度的展望，谢谢。

 

　　【歌尔股份-贾总】谢谢农总，感谢各位投资者这么晚了还在电话边上，刚才天风证券农总已经说得比较清楚关于歌尔股份的发展逻辑，我从2016年的二季度往后说，2016年二季度之前连续有四、五个季度，每个季度我们的净利润同比增长都是负的20%到30%，2016年的三季度开始，增长的幅度就非常明显了，当季、单季，去年三季度、四季度都是在50%多、60%，三季报给了全年的预期，全年业绩净利润增长35%，也就是说经过公司几年的调整，包括一些投资的布局，我们这种战略转型、产品转型也初见成效，原来是以声学零件为主，现在零件方面也不光声学了，还有光学、传感器的零件，另一方面新型智能硬件，包括虚拟现实、智能手表、智能耳机、智能音响发力，特别是虚拟现实，去年的业绩增长主要是受这两个因素的影响，一个是我们国际客户声学零件的升级，这个升级背后与很多供货在里面，大家看到单机的声学零件的价值是比较大的提升，这是一个因素。再就是我们的VR，我们的虚拟现实是从去年的二季度开始发货，虽然我们的主要客户是有晚一点了正式发售，对于歌尔股份实现销售来说，是从去年的二季度4月份开始的。

 

　　2017年为止，主动的驱动因素还是这两个，因为声学不断的升级，不断的升级背后有很多的挑战很多的投资，在这之外带来的是单机价值的持续提升，包括新产品的量可能还是比较乐观。我再加一句，远期看，一季度有零部件的升级，再加上2016年一季度还没有发货VR。增长的势头是确立的，未来的发展速度是比较乐观的。

 

　　【主持人】我们提两个大家比较关心的问题，我们收集到一些投资者关注的方向，第一个是关于声学方面的，我们的确看到iPhone7因为防水等设计，声学单价提升幅度比较大，8是新的机型，从设计上为什么还会有这样的单价提升，您觉得幅度怎么看？因为现在也看到有更多的竞争者在进入这个行业，投资者对原有业务竞争的毛利率和我们的价格、份额都会有一丝疑虑，不知道贾总怎么看这方面的问题？

 

　　【歌尔股份-贾总】先回答第二个问题，歌尔股份是做麦克风起家的，麦克风我们国际国内的客户都占有优势地位，现在和我们的竞争对手比较接近，这个行业不光是技术驱动，还有经验积累和声学测试很多专业的东西，所以短时间新进入者应该需要一些时间来真正提供一些比较复杂的产品，特别是对一些国际客户，他对于工艺、设计要求非常高，这个还是很挑战，有门槛的。

 

　　第一个问题，关于升级，这种零件升级本身是大客户带动，客观上也拓宽了市场，放大了份额，声音在里面是主要的玩家受益，换代和更新的时候也会有机会，也会有更大的份额。

 

　　现在来看，不管是音效、立体声还是防水、防尘还是有改进的余地，包括金属的结构，金属材料都有升级的余地，现在份额都还在开发中，还是很可期待的，整个市场还是非常好的。

 

　　【主持人】感谢贾总，我再问一个关于VR方面的问题，从现在产业来说，我们的确看去年PSVR出来以后，从应用端也好，软的生态还是有比较大的改观，从您这边能看到的，一个是已有的出货，以及全年客户这边给我们备货的预期来看，您觉得这个产业今年会是什么样的情况，有些投资者认为这块业务偏向于代工，未来毛利率怎么维持比较好的水平，您也可以谈一谈。

 

　　【歌尔股份-贾总】2016年是VR元年，今年是继续教育和推广的年度，硬件本身是升级的，为了让硬件更好的工作，相应的软件也在优化，杀手级的应用和需求是不可或缺的，所以在今年也比较谨慎，升级的方向，我说的这几个方向是比较确定的，对于歌尔来说，作为主要的供货商，对于我们这些客户，我们也一直和他们配合、优化，我们说VR的时候，我们和高通做的VR820参考设计平台，他的一些产品量产，有可能今年下半年也会出现，这个我们还没有算，不管是我们得到的信息、市场的预测，今年都有翻倍的机会，所以我们也在抓住好的客户，挑选好的潜力客户配合，二是判断这个行业技术的进展方向，提前投入布局，巩固和扩大我们既有的优势，将来难免有更多的供应商进来，我们也会有更多的客户，在这个过程中，我们希望整体配合能力，这是歌尔的优势，再就是对一些关键的零部件，我们也在培育我们的优势，希望将来能从整机的制造，加上一些关键零部件的输出，可能会单独对外卖一些零部件，我们有零部件背后算法的支持优势，以此来维护我们还不错的毛利率。

 

　　【主持人】感谢贾总，再有一个小问题，结合到您现在看到的主要业务最近这几个月份的备货情况，您觉得今年可以看到的，不管是价格还是出货的情况来看，您对一季度、上半年的业绩情况有怎样的展望？

 

　　【歌尔股份-贾总】太具体不好说，我们是从去年底开始有扩大产能，我们扩大产能到真正上量、满产有一个爬坡的过程，现在正在这个过程中，同比比起来还是要变得越来越好，不管是同比去年一季度还是环比四季度，整个情况都比较顺利，这是一季度，我们相信随着市场慢慢展开，产能爬起来，二季度应该比一季度更好。

 

　　【主持人】感谢贾总，今天感谢您抽出时间来跟我们投资者分享关于公司的看法，如果以后投资者对于歌尔股份有什么疑问，也可以给我们团队电话或是各种方式沟通，以后我们也会继续给大家组织和保持贾总更多的沟通机会，今天感谢贾总的发言，谢谢。

 

　　【歌尔股份-贾总】谢谢天风，谢谢各位投资者。

 

　　【主持人】请大家继续关注歌尔股份。下面我们请蓝思科技的董秘彭总为大家分享一下关于公司经营业务以及行业的看法，蓝思也是我们去年11月左右重点建议投资者进行长期配置，我们团队非常看好双面玻璃、3D玻璃的趋势，最早在去年5月份已经提出玻璃的行业趋势，以后会成为重要的外观创新方向。请彭总介绍一下公司目前的情况以及最近几个季度您看到的景气情况，为投资者做一些分享。

 

　　【蓝思科技-彭总】各位投资者晚上好，很高兴参加天风证券组织的电话交流，蓝思科技今年增长的态势，随着行业新的重要起点和开端，显现出比较好的发展态势，从一季度的订单情况来看，包括我们公司目前大客户对新产品的需求方面来讲，应该说都同比公司整个一季度，与去年一季度同比会有较大幅度的增长。一季度应该是一个机会，可以看到，这是一个基本情况。

 

　　【主持人】投资者现在比较关心的几个问题是，现在对于玻璃外观的趋势，市场的投资者可能还有一些疑虑，一个是良率的问题，一个是除了大客户之外之后，能不能在非国际大客户中得到迅速的推广，现在我们也看到这个行业有一些新的竞争者在迅速的进入，也是出来了新的投产计划，您觉得行业以后是什么样子？

 

　　【蓝思科技-彭总】对玻璃这块，应该说实际上还是有一定的门槛，属于技术性的活，在这个行业中，特别是今年以来，我也看到很多企业要投资3D玻璃，投资玻璃盖板行业，但真正能够渗透到中高端品牌或是大客户当中去，应该说还是屈指可数的，因为这个产业毕竟还是高度定制化并且工艺、技术、良率、精细化程度，包括对产品的持续开发、新技术的研究方面还是有比较高的需求，不是简单就能很好的介入进来的产业，因为这么多年来，前面几年想进入这个行业的也不少，真正能够产生比较好的、持续性发展的、成功的应该说还不是很多见，目前来讲，总体上还是双寡头，相对量包括客户的分布，应该说还是集中在既有的两家，这种形势并没有改变。

 

　　第二，未来的发展趋势确确实实决定的对于玻璃，特别是非金属材料的手机前后盖材质的需求，应该说会更加明朗化，特别是无线充电，还有就是5G时代对信号的穿透这方面也要求更高的材质肯定是未来的方向和趋势，我们在这个行业相对规模较大，技术优势比较明显的企业，确实带来了很好的发展契机，公司在应对当前市场，对成本方面的要求越来越低的情况下，公司这些年来持续的创新、研发，包括智能化的导入、布局，都给公司在这个方面赢得更高的竞争优势奠定了很好的基础。

 

　　特别是2017年，我们认为还会有更多新的产品、新的技术，包括新的产出能力和效益的要求，公司在这方面可以展现出更强的先发优势，这是我们对这个行业的总体看法。整个行业未来的态势应该说会中高端机种的市场份额和占有率会相对比较多，中低端的产品也会逐步的相应下降，品牌的集中度我们觉得也会相应的会更加集中，这样的话，对于专业性的、主导性的厂商机会更大一点。

 

　　【主持人】彭总，咱们在3D玻璃技术，从良率或是从客户的技术准备程度来讲怎么样？我们已经看到有一些国产机，去年底发布的国产机已经在用这个技术，您觉得产业的成熟度到了什么样的程度，包括价格是不是已经到了比较合适的点？第二，去年特别是上半年因为有客户的竞争或是本身的调整，2016年下来的压力就大一些，不知道您今年怎么看上半年整个主业、大客户这边的盈利能力，相对去年来讲会是怎么样的情况？谢谢彭总。

 

　　【蓝思科技-彭总】对于大客户，去年上半年确确实实也是基于上一代产品的末端机，推出新一代产品之前，核心工艺肯定要配合他做一些降价的动作，去年上半年整体对于大客户也是去库存的过程，所以去年上半年相对来讲量和价都降幅比较大的特征，作为一个主导品牌、领导品牌，这一块的产品外观、数据这方面没有全新的概念出来，使得整个产业，包括安卓系列，应该说大家都在迷盲的状态中，不知道哪个方向市场最热烈的，去年整个安卓手忙脚乱，新机型在不断推，也是根据市场对领导品牌的走向有各种猜测，也做了大量的尝试，新品开发了不少。亮丽的产品倒只有少数的几种，应该说去年国产品牌还是获得了比较好的市场反响，起码在国内市场的生产率提升得比较快，起码在整个国内的市场份额中，把三星的份额都挤占了，这块从华为、VIVO这几个机种可以看出来，个别的优势体现在什么地方，比如说他们提前做一些3D的产品，在外观上更加像领导品牌，市场的形象、产品受到年轻人的追捧，占比率增长比较高、比较快，整个行业总体比较起来，他的成长速度还是相对比较冷淡的，2017年随着领导品牌的开发，大家基本上探明了领导品牌未来的走向。今年看得出来，安卓系列这块，他们重点把高端机种会突出放在以三星为代表的3D为主导的方向，确确实实我们现在从客户，特别是安卓系列，一些重要客户对我们提出一些3D的要求，比我们原来预计的量会多一些，原来我们做的计划是今年达到2700万到3000万的年产出，现在看来，市场的需求可能比我们原来预想的要高出一倍，这块公司也都在加紧这方面的产量提升投入。

 

　　【主持人】国产客户3D玻璃业务的盈利能力，是不是比传统2D、2.5D更好？

 

　　【蓝思科技-彭总】3D的产品本身的价值、单价就高很多，我们基本的概念是三到五倍的。通用规模2.5D的产品情况对比，2.5D做三片相应相对比较来看，价值含量是很高的，即使同样的毛利率水平，附加值绝对高出很多，这是很大的特点。3D还有更复杂的，并且对图案和LOGO，还有一些特殊的摄像头这些位置是各种各样不同的灯。对他的结构也都有各自不同的新的方案，再加上3D的的确确工艺的复杂程度，所需要加工的工时消耗比2.5D都多一些，良率会比2.5D低一些，造成价格肯定是会要比2.5D高一些，这是不可避免的。

 

　　【主持人】今年S8的备货也比较接近了，您看到这边的情况怎么样？这也是对于上半年来说比较重要的因素。

 

　　【蓝思科技-彭总】三星在S8这款产品中寄予很大的希望，从他的规划来讲，他的量也是很大的，我们这边也正在和他做一些积极的准备，特别是前后盖都会用到3D，这块的需求确实很大，3D三星有他自己的优势，包括OLED柔性屏是他供，包括他也有自己玻璃、3D的线，是这样的需求情况。

 

　　【主持人】感谢彭总抽出宝贵时间为我们分享。我们看到目前智能手机的创新，重点是在屏上、外观上，这也是消费者从感知程度上来讲最明显的部分，我们认为这种趋势会成为2017年以后整个智能机竞争的重点，以后差异化的外观，随着无线充电的需求起来，跟现有技术背壳不一样的外壳趋势会成为以后各家去寻求差异化竞争很重要的点，感谢彭总今天为我们分享公司的情况，我们相信玻璃随着大客户使用的话应该会成为今年以后比较重要的外观上的产业趋势，蓝思作为产业龙头，我们相信必然是产业趋势受益最主要的竞争者之一。

 

　　承接刚才的话题，我们提到外观现在的确成为手机产业比较重要的一个竞争差异点，我们也看到现在国产手机方面，其实在寻求外观差异化方面的尝试是比国际大客户当仁不让，所以我们今天也请到供应链一家重要的公司长盈精密（300115,股吧）徐总为大家分享一下关于手机外观方面的，包括金属或是以后陶瓷的看法，我们现在判断以后手机的外观也是多点开花，不管是小米还是一些别的很多品牌都在做的尝试，未来外观方面的创新的确可能是会超出我们现在已有投资者的想象，也请徐总跟我们分享一下目前对他看到整个智能机景气度的情况。

 

　　【长盈精密-徐总】长盈2011年上市，2011年开始投入金属外观件，苹果2009、2010年前后在iPhone4开始导入金属外观件、结构件的趋势，从不锈钢到今年又回到不锈钢，随着外观的变化，一直是这样过来，这个外观的结构变化其实可能给大家，特别是资本市场的想象进展得慢一些，长盈2012、2013年利润的增长看起来并没有如资本市场所愿，那么快，2014年以后以至于2016年都是重新回到非常好的增长节奏。从公司2008、2009年准备上市以来，公司已经连续八年保持这样的利润增长，可见外观件上还是会有非常大的机会。

 

　　从这个趋势来说，三年前就有人问到我，未来可能往哪个方向发展，当时讲到蓝宝石等，包括大家一直在问，以长盈为例，今年没问题，明年、后年呢？我个人觉得电子行业是一个变化节奏很快的行业，这个行业变化再快，大概也能保持三到四年的周期，以金属外观为例，从2015年开始到2016年，其实已经经过了两波的变化，第一波是刚开始尝试，第二波在外观上有独特形状材料的变化，未来会怎么样呢？其实从我们公司的业务、客户和我们了解到的情况，我们认为这两年，也就是2017年、2018年，我们一直认为对金属还是没有大的威胁，也就是说金属还是一个赚钱的业务，金属会有一些变化，比如说会用到一些7系列的硬度更高一些，硬度高也会带来一些表面处理的难度和难点，像摩托这样的品牌还会用到7系列，7系列相比6系列会略微高一些，如果用到不锈钢，加工工艺以及不锈钢的特性，价格较之铝合金多50%，不锈钢也有它的好处，也是有传言今年的大客户还会用到不锈钢中框，蓝思和伯恩两大玻璃厂商这么多年来的积累。2.5D、3D，OLED相结合，这样一些趋势上是非常好的，大家会说玻璃会不会有些影响，就算解释清楚了，我还承认会有一些价格的、材料的变化。

 

　　陶瓷从实质上来讲，和玻璃、蓝宝石是同一类，他们都是属于硅酸盐材料，陶瓷现在随着一定程度的商用，最关键的问题，主要是产能和产量的供应，陶瓷有很多优点，不用我再重复，大家从报道上也可以看到。陶瓷有一些弱点，如果做得不好会有一些壳碎、裂的情况，甚至这个壳的碎裂不是开始的时候，而是半年、一年以后才出现的。陶瓷要想做五颜六色，像玫瑰金、香槟金也相对难一些，陶瓷也会逐渐变成一个趋势，这个趋势我个人认为，可能真正上大量的爆发期是在2019年、2020年甚至以后，基于长期布局，双方的合作达到年产2000万只的规模，这对十几亿只的规模还是相对比较小的，可能会用在高端的产品上，也是国内一些大品牌、知名品牌会去用到，正在开发、研发下一代产品的材料之一。

 

　　对于我们的合作，虽然只数上大家听起来并不是那么多，一两千万，它的金额，因为陶瓷壳是高端的产品，它的金额还是非常惊人的，假设一千万只或是两千万只来算，这两年还是在500、600的水平，以500为例的话，1000万就是50亿，2000万只就是100亿，现有的销售规模还是非常大影响。

 

　　我们的目标是在三五年以后，2020年准备大规模应用的时候是陶瓷外壳的售价能够达到现在不锈钢金属中框加上3D玻璃售价的范围，大概在300元左右的水平，进入到那个价格区间，有可能会应用，到那个时候5G也出来了，信号有新的要求，陶瓷材料有很多的优点，这方面是其他材料不太能比的。我不是说金属不行，因为高通也推出金属中框的无线充电解决方案以及其他的方案，我想这个只是稍微调试起来麻烦一点。再往后是什么？产能上陶瓷是有利的竞争者，产能上价格下来了才有可能广泛的使用，陶瓷还有很多的工艺提高的空间，我们虽然在陶瓷相关工艺上具有业内领先的水平，包括陶瓷的纳米注塑工艺，应该是国内国外整个行业里面处于比较领先的水平，大概的方向我想未来五年甚至再往长一个周期，低端金属的渗透率会进一步提高，现在金属不会特别高，中段近期、近几年金属中框加3D玻璃的外观结构形式会被认可和广泛使用，再接着是高端陶瓷产品会陆陆续续出来，产能允许的情况下，价格允许的情况下会越来越多，三分天下吧，我想三五年会是这样的趋势。

 

　　【主持人】谢谢徐总。谈了战略以后大家比较关心今年咱们的情况，去年咱们的增长也的确和国内的国产手机高增长有比较密切的关系，今年不管是三星也好、苹果也好，大家都看到预期都不低，今年您觉得国内这边的形势能不能保持比较好的增长？

 

　　【长盈精密-徐总】公司以40%到50%的速度增长，这个增长是没有加上我们在陶瓷方面的产出和预期的，年头开了很多电话会议，觉得这个市场是不是不行了，苹果是不是减产了，我们看到的并没有那么糟糕，现在市场慢慢回来了，数据也慢慢说明问题。希望大家不要把预期打得太高，去年年底的时候，对2017年的预期是基于华为、VIVO、OPPO，1.5亿、1.6亿、1.7亿来揣测和预测的，去年的实际数据，华为在1.34亿部的水平，OPPO是在9000万左右，VIVO是8000万，去年年底有人问我，我个人的猜测，这个数据出来之前，我觉得大概在1.23亿的水平，没想到OPPO和VIVO的数据远远超出我的猜测，我们认为八、九千万的产能，再加上40%到 50%，1.23亿还有40%到50%的增长，我们是这样配产品的。是一些缺货影响的，OPPO挑战2016年全年1个亿，在2015年四五千万的基础上是要翻番，这个基础上是挺不容易的，OLED缺口三星给出的理由是众口难调。在高端市场，客户需求的角度来讲我打得高一点，如果打八折还是可以做到1.23亿，还是非常不错，特别是OPPO来说，我们知道它的目标是1.5、1.6亿，国内要接近1个亿，我个人更愿意按1.2亿、1.3亿测算，这样比较合理，各方面的产能上下游也能支持得到，一季度实际的销量来看，3000万不到乘以5就是今年整体的销量，一季度基本上可以说奠定了全年的基调，增长肯定没有问题，增长40%到50%也没问题，能不能做到1.5、1.6、1.7我不知道，总体来讲，这个数据来分析，大家也不用紧张，现在还没到此消彼涨的程度，特别是对一些有影响力的品牌来讲。为什么这么说，我跟大家简单测算一下全球20亿部手机，15亿部智能手机，三星和苹果，三星是3亿，苹果是2亿，加起来就是5亿，OPPO、VIVO、华为按照1.5、1.6、1.7亿加起来就是4.8亿，我估计华为今年的目标不是上量而是赚钱，我觉得是维持这个量略有增加的可能性比较大，比如说1.5亿左右，OPPO、VIVO1.3亿，5个亿加4个亿是9亿，还有5到6亿智能手机的市场，接下来看到的就是小米6000万到8000万，我个人的猜测，再下去就更小了，像摩托、LG，国内的魅族，未来我相信产业的集中度会越来越集中，像OPPO、VIVO、华为，再加上小米，国外就是和苹果集中，小品牌和一些原来华强北的，集中度会越来越高，他们抢的是原来小品牌的量，我想这部分还是可以值得去期待的，所以2017年、2018年OPPO、VIVO来讲，据我个人的了解，他们在立足国内的基础上会继续向东南亚的市场去推进，东南亚包括日本、泰国、越南、印度，印度可能今年会成为世界人口最大的国家，对OPPO、VIVO比较认可的，他们请一些韩国的明星做广告，我认为是可以期待的，华为在海外个作为欧洲的运营商，和运营商的关系，直销渠道不如OPPO、VIVO，所以他们更精准的到达他的客户、他的市场和实现他的销售，总体上的情况是这样，一句话，大家不用特别担心，今年我们保持40%到50%的增长，不算防水材料，不算陶瓷，合作还是比较靠谱的。OPPO、VIVO整体增长40%到50%，大概就是这样的情况。

 

　　【主持人】谢谢徐总，您觉得今年的盈利能力，金属的情况，未来包括不锈钢有没有提升的空间？

 

　　【长盈精密-徐总】公司今年的目标可能有些渠道也能听得到，也就是降低成本，提高良率，只有提高良率是能赚钱的，现在还是有可能进一步提高，公司的业绩方面来看，2016年的年报没有出来，大概的情况，和2015年持平、略有上升，和财务报表有关。我们从去年看到的一些情况，特别是在研发上的投入，从原来占销售收入6到7点，提高到8到9个点，研发的投入是非常巨大的，绝对值增长更是不止40%到50%，占的销售比重也在提高，整体来看，我们希望透过工艺、技术等一些研究来提高良率，提高效率、节约成本，因为只有这样才能站在行业的前端，也不怕一些潜在的竞争，我们还是希望，有信心做到利润率水平维持不变甚至略有上升。至于刚才提到不锈钢的产品，我们以前最早是做过相当的产品。现在市场上有很多的金属的加工者并没有不锈钢加工的经验，未来如果在不锈钢加工上，他们还需要有重新摸索的过程，这个对我们来讲，不锈钢还是非常有利的，这点倒不用特别担心。

 

　　【主持人】感谢徐总非常详细、清楚的介绍。今天非常有幸能请到代表性的公司来为大家介绍产业链的情况，感谢徐总，把我们长盈包括整个国产机以及外观的趋势讲得很清楚，谢谢徐总。

 

　　各位投资者，如果后续有问题还可以跟我们联系，我做一个更新和，我们能几个点，今年整个景气度上来讲，不管是从苹果供应商的验证还是智能机、其他国产机的验证还是不错，之前产业链对库存的情况会不会像去年上半年杀一波都有担心，我们可以看到现在的情况是非常不错，大可不必对上半年这些公司的业绩有疑虑，有一些从去年三四季度以来转好的公司，在今年都可以比较乐观，下半年随着苹果拉货，相信刚才交流过的公司，包括我们今天因为时间有些冲突没有能参会的包括安洁、欧菲光、大族，这些公司我们觉得在下半年之后，二季度业绩上也会陆续的体现。

 

　　，今年消费电子的苹果产业链，我们觉得是一个大年，这个判断我们维持不变，回到投资上来说，很多投资者，大家都在问一个问题，什么时候配，什么时候该去买这些公司的股票，持续的周期应该看多久，以成长股的眼光来看，有的时候我们不好把握时点的时候，估值往往是我们最合适的判断尺度，经过年初的调整之后，这一类公司的估值我们算下来都在20倍出头，而从一年的成长空间来讲，这批公司在经过一年有望估值切换到30倍甚至以上，相信在这个时间点配置这样的公司股票，拿今年一年的维度来看，大概率是会获得比较好的收益，我们团队还会随时为各位投资者进行沟通，以后我们也会持续的保持为苹果产业链进行信息上的跟踪和交流，投资者也可以随时给我们团队电话或是其他的方式联络，今天的电话会议就到这里，辛苦各位投资者抽出时间聆听，感谢各位投资者以及参会的公司领导，今天就到这里，谢谢大家。