全国物流不通不畅 航空集运运价高位震荡
纾困政策助力脱困。国内疫情较着抑制出行需要，国内客流初现回升。 4 月国内客流有余 2019 年两成。随全数疫情得控，近期国内客流汲引至近三成，回复复兴仍较为缓慢。近期系列纾困政策持续出台，有望减缓航司现金流压力。中国民航局颁布发表克日《 2021 年民航行业生长统计公报》 2021 年全行业乘客周转量较上年同比增进 3.5% 回复复兴至 2019 年六成，全年净增 139 架客机，其中上市航司占比近八成。
航司短时间经营压力庞大，未来两年复苏趋势断定，长久前景悲观，建议关注逆向机会。连结中国国航、中国民航动静搜集等“增持”评级。
快递件量转正单价安稳，行业回复复兴催化乐观预期。 4 月快递量同比下降近 12% 随着世界物流不通不畅总体得到减缓， 4 月末头部企业日度快递量同比转正， 5 月全行业快递量同比转正。遵照广东快递市场疫情后恢复良好的浮现，估量疫情后快递量有望回复复兴两位数增速。
4 月单票收入同比持续回升，环比保持平稳，其中圆滑环比上升 0.04 元，好于市场预期。估量未来中枢仍将保持稳定。快递市场缓缓复原，将有望催化敌人部企业盈余修复判断性的灰心预期。连结中通快递、圆滑速递、韵达股份“增持”评级。受益标的顺丰控股。
航运集运运价高位震动，油运运价低位稳定。 1 集运混乱状态正在减缓，运价高位震动。 CCFI 阐发运价上周环比上涨 2% 自 2 月中旬以来累计回落 12% 美西运价上周环比 CCFI 增 8% SCFI 下落 0.2% FBX 增 9% 继连续两周明显下降后回升。美西港口拥堵较着改良，洛杉矶港待泊船量回落近六成。考虑市场预期与风险收益比，连结集运业“中性”评级。 2 油运欧洲制裁分歧影响油运预期，关注逆向机会。上周 VLCC 中东 - 中国 TCE 降至 -1.5 万美元 / 天。
考虑油运市场产能把持率仍处低位，运价或将担当低位稳定。看好未来两年油运市场供需缓缓改良，且俄乌攻击或提供“须要不测”
建议关注油运底部时机。受益标的中远海能、招商汽船。
国君走运 2022 春季战略把握盈余修复，逆向布局苏醒。建议把握疫情复苏和业绩促进两条主线，逆向增持航空、油运、快递。 1 疫情复苏之航空短时间至暗时刻，中期复苏断定，长久前景悲观。建议关注逆向机会。 2 疫情复苏之油运曩昔 22 个月完成供需寻底，未来两年复苏趋势断定。俄乌冲突提供“须要不测”期权，建议把握底部机会。 3 业绩促进之快递 2022 年行业单干阶段趋缓，短时间疫情影响不改盈余修复趋向，连结增持评级。
风险提醒。疫情、管束、增发摊薄、经济上行、油价汇率、保险事变。
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