近日,财政部和国家税务总局联合下发通知,明确从2014年1月1日起,铁路运输纳入“营改增”试点,交通运输适用11%的税率,收派服务适用6%的税率。原先公司的营业税适用3%或5%的税率。
我们以2013年上半年的财务数据为基础进行估算,在不考虑政府补贴的情况下,由于公司绝大部分业务属于收派服务,税负增加有限,预计影响公司净利润约4%。
8月19日,国务院发布《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》,提出“将铁路货运价格由政府定价改为政府指导价,增加运价弹性”。我们预计快将在2014年上半年提高铁路货物运价。就公司而言,业务以物流配送为主,铁路运输(客运和货运)的营收占比不到10%,运价提高对公司的业绩提升作用将取决于提价的幅度。
当前公司的运营情况符合年初的预期:需求小幅回升,特箱和货物到发量同比微幅增长,物流代理和贸易一体化继续快速增长。
盈利预测:参考此前多地区的做法,对于税负增加的企业,地方政府一般会考虑给予相应补贴,我们暂不调整2014年盈利预测。预计2013年和2014年公司分别实现净利润4.81亿元(YoY+4%,EPS 为0.37元)和5.1亿元(YoY+6%,EPS 为0.39元。
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