申通运单号查询:快递价格降幅收窄 航空货运混改再提速

4月快递单价降幅收窄 中通一季报业绩略超预期
1)4月上市快递公司件量增速回归常态，单价降幅收窄4月份，各快递企业业务量增速分别为顺丰+36.5%，韵达+22.1%、圆通+39.0%、申通+26.1%。通达系增速环比回落，主要系基数效应减弱，韵达受去年同期基数较高以及产粮区义乌件量增速放缓拖累;顺丰件量增速环比回升，时效与经济快递保持稳健增长。价格端4月顺丰、韵达、圆通、申通单价同比变化分别为-15.85%、-4.67%、-8.28%、-16.47%，环比+0.6%、-7.0%、-4.3%、-5.4%;顺丰单价同比下滑主要与电商件占比提升有关，环比价格企稳;通达系单价降幅均明显收窄。总体来看，快递行业监管部门加强对行业无序价格竞争的监管，缓解了行业价格下降趋势，考虑到快递行业龙头件量基数大，盈利弹性较高，短期有望迎来利润修复。2)中通快递一季报略超预期，龙头地位巩固2021Q1中通完成业务量44.75亿件，同比+88.50%，市场份额同比提升1.46pts至20.41%;单票快递收入1.34元，同比-12.38%，降幅好于同行;单票成本为1.1元，同比-6.73%;单票调整后净利润为0.17元，同比降0.09元(-35%)/环比降0.06元(-27%)，单票盈利继续下滑，但由于件量的高增长带动整体业绩同比增长23.1%。考虑到公司持续进行资本投入，叠加现有的规模优势、管理优势，龙头地位有望持续巩固。3)京东物流2021年Q1营收增长64.1%，将于本月28日在港上市京东物流披露2021Q1营收224亿元，同比+64.1%;毛利为2.31亿元，同比-72.7%;公司2021Q1毛利率为1.03%，远低于去年同期，公司盈利能力波动一方面是由于季节性因素，另一方面是由于公司中短期内注重业绩增长、物流基础设施建设及市场份额扩张。快递行业赛道需求增长确定性较强，依旧是增量行业，而供给端，份额向头部加速集中，关注各家快递企业份额的分化以及格局变化。重点推荐顺丰控股(品牌优势突出，具备高护城河，业绩有望逐季度改善);中通快递(电商快递龙头优势突出);韵达股份(份额提升，估值回调后具备吸引力);关注圆通速递、申通快递未来的融合变革，德邦股份基本面的持续改善。
航空货运混改再提速
1)南航货运将获经营许可，东航物流本月上市民航局公示南航货运航空运输企业经营许可证相关内容，南航货运主运营基地机场为白云机场，现已通过资产划拨方式引进1架B777F型飞机并租赁2架B777F型飞机，关注后续南航货运的独立运营。，东航物流近日发布招股意向书，拟公开发行不超过1.59亿股，5月26日发行申购，2021Q1东航物流营业收入为45.16亿元，同比+76.78%，扣非归母净利润为6.72亿元，同比+262.27%，受益于今年一季度货运需求基本恢复及“客改货”的持续推进，公司一季度业绩较去年同期大幅增长。2)4月民航客流量创疫情来新高，春秋与吉祥客座率超80%4月民航旅客运输量5109.4万人，同比增长205.5%，为2020年疫情以来单月新高，较2019年同期略下降3.8%，从上市航司数据来看，4月三大航合计ASK同比增长171%，较19年同期下滑19.4%，RPK增长219%，较19年同期下滑26.2%，三大航合计客座率75.5%，较19年下降7个百分点。春秋ASK、RPK较19年增长15.3%和11.3%，吉祥ASK、RPK较19年增长4.5%和1.5%，春秋吉祥均超过80%。3)本周国内疫苗接种剂次环比上周增加1.03亿，民众接种意愿明显提高截至2021年5月21日，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团累计报告接种新冠病毒疫苗48334.3万剂次，自本月局部地区疫情出现反复现象以来，国民自愿接种疫苗的情绪迅速提升。据国际航协消息，目前已有20多个国家全部或部分取消了对已接种疫苗旅客的限制。疫苗接种率的提升在建立免疫屏障的，也将利好民航国际航线的回暖复苏。中期视角看，国内与国际需求未来都有望受益疫苗推广，迎来快速恢复。总体看，我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去，我们重点推荐低成本航空春秋航空;具备高品质航线的中国国航(将显著受益公务出行回升);国内线占比高，业绩弹性大的南方航空;区位优势明显的东方航空;关注支线航空华夏航空。
投资策略
政府监管强化背景下，快递行业价格竞争有望阶段性缓解，利好龙头快递企业;随着疫苗较快接种，国内航空市场迎来加速恢复，国际航线边际改善，重点关注疫苗全球接种情况，继续看好航空板块。本周组合顺丰控股、韵达股份、圆通速递、中国国航、春秋航空。
风险提示宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。